供需方面：供应上由于利润有所修复导致供应恢复明显，需求方面PTA短期检修，对PX需求有抑制，但检修后要恢复，以及下游聚酯新产能投放，对于PX需求仍有支撑。预计PX在利润驱使下供应将仍维持高位，进口亦有小幅提升空间（日韩由于利润提高开工），短期PX偏宽松，但后期随着PX进入检修季预计后期PX仍将维持紧平衡左右的状态。估值方面石脑油价差近期高位有回落，PXN近期高位震荡有回落，整体PX估值中性。总体看PX短期供需偏宽松，但二季度后供需预计仍将维持紧平衡，三季度前PX供需格局较好，以及市场对汽油不看弱，资金大幅提前进场推高PX估值，维持震荡偏多看待。

　　供需方面：供应上当前加工费修复后，关注部分装置的检修情况。需求端聚酯开工下滑至低位，终端织造负荷和需求进入节日状态。估值端，近期PXN震荡有走弱，PTA加工差低位大幅修复，PTA到原油整体估值中性略高。总体看12月PTA去库，1-2月大幅累库，随后随着春检的进行以及需求的恢复PTA有望连续去库。绝对价格运行跟随成本，近期资金提前入场大幅推高，维持震荡偏多看待。

　　供给上本周开工持稳略增，畅亿与巴斯夫新产能逐步释放产量，油化工由于利润降负减产，（富德50计划12.8停车，中化泉州50计划11.25检修两个月左右，盛虹100万吨预计12月中上旬停车预计至26年5月，中海壳牌低负荷，卫星90万吨2月中计划转产）。煤化工开工高位，一季度总体国产后期预计高位。进口后期有降低预计体现在2-3月进口上。需求方面聚酯开工降低，织造开工环比下滑至低位。估值方面MEG近期利润压缩明显，抑制开工意愿，MEG估值本周再次压缩，绝对价格预计维持低位震荡。

　　供需方面：供给上短期开工环比高位开始回落，需求边际回落，本周库存有增加。利润最近压缩明显，绝对价格波动跟随原料运行。

　　PR：供需方面：供应方面瓶片开工前期减产后近期维持低位运行，近期减产幅度加大，富海新产能30万吨投产，关注后边减产的持续情况，供应检修导致部分规格偏紧。需求方面，四季度是淡季。估值方面，近期现货加工差震荡有修复。绝对价格上瓶片预计跟随原料偏强运行，加工差近期震荡偏强。继续关注供应端减产持续情况。

　　国内开工上升，关注西南卡贝乐重启时间，开工或继续回升，海外开工下降，伊朗zpc一套重启，沙特一套检修，美国多套装置重启中，印尼KMI2月下重启，本周到港下降，下游综合开工上升，阳煤恒通、青海盐湖重启，兴兴、斯尔邦重启时间未定，传统下游开工稳中有降，本周节前备货较多，但实际消耗有限，沿海及内地均去库；美伊虽开启会谈，但中东地缘不确定性仍存，目前一方面甲醇进口偏低，成本及运费存支撑，另一方面国内高供给，沿海高库存，下游多套烯烃装置检修，春节期间传统下游也将降负，加之伊朗个别装置重启时间大大早于往年，若后期重启装置增多，海外进口或提前回升，3月去库预期存落空可能，多空博弈下短期或延续承压震荡，后期仍需进一步关注宏观氛围、伊朗局势以及甲醇供需变化等因素影响。

　　近期低硫燃料油市场结构表现疲软，高硫燃料油市场则继续偏强运行。具体来看：低硫方面，市场预计在2月农历新年来临之前，船用燃油加注活动将更为坚挺，预计2月从西方运往新加坡的低硫燃料油套利船货量将维持高位，不过由于套利经济性下降，预计3月份从欧洲流入新加坡的套利船货将减少，或对市场稍有一点支撑。高硫方面，受安装脱硫塔的船舶数量增加的推动，下游船用油销售持续走强，市场供应和贸易流或存在不确定性，包括俄罗斯货量的影响，以及美国对委内瑞拉原油采取行动后重质含硫油供应情况的重组。关注伊朗局势的消息。

　　估值：按Brent油价68美元/桶计算，折算沥青成本3450附近，06合约估值中位。

　　驱动：百川炼厂库存增加、社库增加，短期供需驱动偏空。中期来看，2月供应同比增幅较大，需求预期不佳，整体看供需偏空。最近关注点在贴水博弈和地炼进口的可行性以及伊朗局势。

　　短期现货降价，基差震荡。节前原油因地缘影响反复震荡，但缺乏趋势性，需求端较预期好，终端成品有不同程度的去库，下游适量备货原料库存，上游库存维持在低位，但因对春节期间累库的担忧以及节前资金的逐步离场，盘面震荡为主，与此同时进口成本也压制了上行空间。

　　现货价格微涨，但幅度很小，基差被动走强。供应端前期检修的装置开始陆续恢复，PDH开工率提升。产业库存环比增加，需求端环比走弱，下游产品降幅明显，利润压缩。临近假期，资金逐步离场，盘面震荡为主，节中的累库幅度是市场关注点。

　　现货4760元，PVC成本4600-5000附近，仍亏损；内需偏弱，出口高位，库存偏高位；出口退税取消，利多一季度高库存去化，缓解二三季度库存压力；中期关注全球PVC低价亏损，叠加反内卷后的供应减量，海外去产能，关注高库存去化。现货估值中性，05估值中性，多单滚动止盈。

　　供需平衡，无驱动，库存略高，后期供需双增，矛盾不大；现货低价1800附近，价格低位震荡；液氯价格波动大，液氯0-300元波动，ECU暂无利润，PVC氯碱综合利润低位；现货成交一般；ECU成本2050-2250附近；关注成本支撑，期货低位企稳，无强预期，远月升水，暂观望。

　　现货送到1170；新产能逐步出量，供需过剩加剧，但关注老产能退出和降负荷节奏；成本1100-1200；现货亏损，底部震荡，远月升水，中期存下跌收基差的过程，低价关注供应减量和煤炭高效利用等政策的阶段性利多。

　　主流1005元；供应减少，15万吨日融以下，当前日融折明年需求略宽松；当前下游刚需一般，上游库存转移到中游，下游库存低；下游订单偏弱，叠加季节性淡季，下游备货情绪低，上游春节高库存压力大。2月份冷修预期少，关注低价预期外冷修。远月价格前期高点1150附近暂承压，1050-1150震荡为主。关注能源结构优化带动的成本抬升预期。

　　短期现货降价，价差震荡，进口成本7050变动不大。成本端原油受地缘影响震荡，基本面看上游环比去库，中游微累库，下游前期补库原料，但本周开始转弱。供应端暂处于检修淡季，3-4月检修陆续增加，上半年线性和高压的投产压力小。节前资金离场，震荡为主。

　　油价周五收高，扭转稍早跌势，交易员担忧本周美伊谈判未能降低两国爆发军事冲突的风险。Brent首行结算价报每桶68.05美元，上涨50美分，涨幅0.74%。WTI首行收涨26美分，涨幅0.41%，结算价报每桶63.55美元。两大指标隔夜均下跌，但到了美国交易时段，二者均上涨逾1美元，随后涨幅有所收窄。伊朗与美国通过阿曼斡旋举行谈判，试图弥合在德黑兰核计划问题上的尖锐分歧。伊朗国家电视台下午晚些时候报道称谈判已结束。伊朗外长表示，谈判代表将返回各自首都进行磋商，后续谈判将继续进行。在会谈前，由于双方就议程未能达成共识，投资者对地缘政治风险依然忧虑：伊朗希望将议题限定在核问题上，而美国则希望讨论伊朗的弹道导弹以及其对该地区武装组织的支持。数据表现上，月差和裂解价差均涨跌互现，原油在基本面估值附近运行。